柯林·麦克连成长价值优势投资法

背景

​ 柯林．麦克连(Colin McLean)是英国知名的价值型投资大师，投资经历长达25年，毕业于英国格拉斯哥大学经济统计系，曾在FS保险公司(FS Assurance Ltd.)担任管理FS分离基金的工作， 1979年至1984年的绩效每年皆超越卫斯理．法伯管理基金指数(Willis Faber Managed Fund Index)，并曾在全球知名的传奇性投资大师坦伯顿爵士(Sir John Templeton)旗下的坦伯顿国际欧洲分公司担任总经理，他所管理的坦伯顿全球成长基金(Templeton Global Growth)1988至1990年初的表现亦大幅超越摩根史坦利世界指数(Morgan Stanley Capital World Index)，1990年自行创立苏格兰价值管理公司(Scottish Value Management Ltd)，1991年发行苏格兰价值信托基金(Scottish Value Trust plc)，至2002年四月底止，累积报酬率达399.3%，大幅超越同期金融时报世界指数(FTSE World Index)115.8%的表现达283.5%，由于优越的操作绩效有目共睹，使苏格兰价值管理公司增长至4个信托基金、8个共同基金及1个避险基金的庞大规模。

六个比率

在做投资时，柯林·麦克连特别重视六个比率：

• 每股销售成长率：公司过去和未来每股销售成长率能够增加。

• 现金流量：公司每年必需能够产生正的自由现金流量。

• 边际获利：寻找边际获利至少10至15%的公司。

• 可运用资本报酬率：经过调整的可运用资本报酬率至少达两位数。

• 税负：税负比低得不寻常的公司最可疑，代表该公司是资本密集产业，或是热衷购并，或是作帐技巧高明。
• 经济价值：发现市场价格低于其经济价值的股票，以高估/低估指数(股价营收比*边际获利乘数)低于1者为准。

选股标准

• 年度营收成长率> 前一年度营收成长率。

• 预估营收成长率> 年度营收成长率。

• 最近三年每股自由现金流量皆> 0。

• 近四季营业利益率>= 10 %。

• 最近四季可运用资本报酬率>= 10 %。

• 最近年度有效税率>= 5 %。

• 高估/低估指数(股价营收比*边际获利乘数) <= 1。

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