威廉．米勒中心价值成长投资策略说明

威廉·米勒的选股思想是：

1. 公司在业界必需是领导者。
2. 长期而言，公司的资本报酬率必需高于平均值。
3. 公司在不确定的经济、产业及个别情况下，都必需有强大的长期经济价值。
4. 存货周转率比同业高，且有提升的现象。
5. 营运报酬率(Operating Return on Investment)比同业高，且有提升的现象。
6. 本益比、股价净值比及股价现金流量比低，但以通货膨胀率及利率随时调整评价标准，其精神是指标输入值随时空环境而改变。
7. 股价低于其内含价值(Intrinsic value)，内含价值则以自由现金流量折现计算。

具体的选股标准量化为：

1. 近四季资本报酬率(ROC) ＞ 市场平均值。
2. 近四季资本报酬率(ROC) ＞ 一年期定存利率。
3. 近四季资本报酬率(ROC) ＞ 最近5~8季资本报酬率(ROC)。
4. 近四季营运报酬率(OROI) ＞ 产业平均值。
5. 最近四季营运报酬率(OROI) ＞ 最近5~8季营运报酬率(OROI)。
6. 最近四季存货周转次数＞ 产业平均值。
7. 最近四季存货周转次数＞ 最近5~8季存货周转次数。

同时要求必须符合以下五个条件中的三个条件方可买入：

1. 最近一季股价净值比(PBR) ＜ 市场平均值的2.0倍。
2. 最近四季本益比(PER) ＜ 1/一年期定存利率(即合理本益比)。
3. 最近四季本益比(PER) ＜ 五年平均本益比(PER)。
4. 最近四季股价自由现金流量比(P/FCF) ＜ 1/通货膨胀率(即合理P/FCF)。
5. 市值/10年自由现金流量折现值＜ 1.0。