价值投资篇 大师投资系列> 价值投资篇

投资大师投资策略

本杰明格雷厄姆经典价值投资法 价值

年度收益:4.36% | 平均年化收益:9.36% | Alpha:7.82%

本杰明格雷厄姆成长股内在价值投资法 价值

年度收益:2.39% | 平均年化收益:12.74% | Alpha:9.62%

本杰明格雷厄姆企业主投资法 价值

年度收益:0.06% | 平均年化收益:3.35% | Alpha:1.15%

詹姆斯奥肖内西价值投资法 价值

年度收益:4.12% | 平均年化收益:7.05% | Alpha:4.33%

查尔斯布兰德斯价值投资法 价值

年度收益:0.00% | 平均年化收益:0.00% | Alpha:0.00%

彼得林奇基层调查选股法 价值

年度收益:2.31% | 平均年化收益:-1.30% | Alpha:-5.28%

史蒂夫路佛价值选股法 价值

年度收益:3.33% | 平均年化收益:9.07% | Alpha:7.79%

迈克尔普莱斯低估价值选股法 价值

年度收益:8.55% | 平均年化收益:10.53% | Alpha:10.49%

阿梅特欧卡莫斯价值型集中投资法 价值

年度收益:8.81% | 平均年化收益:9.60% | Alpha:5.67%

罗伯特山朋价值型投资法 价值

年度收益:6.27% | 平均年化收益:11.31% | Alpha:9.03%

柏顿墨基尔成功选股法 价值

年度收益:-0.56% | 平均年化收益:1.38% | Alpha:0.07%

罗伯瑞克超额现金流选股法则 价值

年度收益:5.91% | 平均年化收益:10.89% | Alpha:7.78%

麦克劳尔集中价值选股法则 价值

年度收益:9.49% | 平均年化收益:15.93% | Alpha:15.22%

惠特尼乔治小型价值股投资法 价值

年度收益:4.54% | 平均年化收益:15.15% | Alpha:12.07%

理查马文价值导向选股法则 价值

年度收益:2.72% | 平均年化收益:8.98% | Alpha:8.41%

戴维波伦价值型系统评价投资法 价值

年度收益:4.49% | 平均年化收益:9.72% | Alpha:7.48%

麦克贝利222选股法则 价值

年度收益:2.78% | 平均年化收益:7.29% | Alpha:7.26%

迈克尔喜伟收益型投资法 价值

年度收益:8.19% | 平均年化收益:11.45% | Alpha:8.05%

乔尔格林布拉特的神奇公式 价值

年度收益:1.89% | 平均年化收益:3.69% | Alpha:-0.28%

历史回测业绩： 本杰明格雷厄姆成长股内在价值投资法

本杰明·格雷厄姆成长股内在价值投资法策略说明

在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆明确了“投资”与“投机”的区别，强调聪明的投资者在确定预期收益的同时要注重“安全边际”并分别讨论了防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略。《聪明的投资者》主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导——“不是一本教人'如何成为百万富翁’的书籍，而更多地将注意力集中在投资的原理和投资者的态度方面，指导投资者避免陷入一些经常性的错误之中”。

成长股内在价值公式是格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出的，并明确给出关于股票价值的计算公式。格雷厄姆成长股内在价值公式十分简洁，主要考察的是公司的盈利能力和成长能力两个维度。

需要特别说明两点：

第一、该估值公式面向的是美国股市中的个人投资者，且主要用于对成长股内在价值的判断。故当我们对中国市场进行回测时，首先要着重考察公式背后的投资逻辑，再考虑其在中国市场的适用性。

第二、该公式随着《聪明的投资者》中译版的出版已广为国内投资界所知，坊间也流传有多个版本。我们将对原始的公式进行简单而直观的改进，并简述改进所依据的投资逻辑，再在回测中对不同的策略进行对比。

格雷厄姆成长股内在价值公式可表述为：

Value = E *（8.5 + 2 * R）。

其中：E 表示每股收益（EPS），决定了公司内在价值的基准；R 表示预期收益增长率，体现了公司的未来盈利能力；数值 8.5 被格雷厄姆认为是一家预期收益增长率为 0 的公司的合理市盈率，故（8.5+2*R）可以被视为预期收益增长率为 R 的公司的合理市盈率。股票每股收益和其合理市盈率的乘积则直观的给出了合理的估值水平。 而需要说明的是，从历史数据来看，8.5 倍的市盈率对于 A 股市场普遍的高市盈率来说可能偏低，但从保守估值和尊重大师的角度出发，我们在回测时仍沿用这个数值。

格雷厄姆在成长股内在价值投资策略中简洁明了的给出了预期收益增长率和股票合理市盈率水平的线性关系，从选股效果来看说明格雷厄姆的思想在中国市场依然有很强的适用性，非常值得我们作进一步的优化和探索。

 

 

 

 

12.74%

年化收益率

表示投资期限为一年的预期收益率

3.15%

基准年化收益率

表示参考标准年化收益率

9.62%

阿尔法（Alpha）

获得与市场波动无关的回报，度量投资技艺

1.04

贝塔

反映了策略对大盘变化的敏感性

0.37

夏普比率

表示每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬

23.53%

收益波动率

用来测量资产的风险性，越大代表策略风险越高

0.89

信息比率

衡量单位超额风险带来的超额收益

40.82%

最大回撤

描述策略可能出现的最糟糕的情况

编号 股票名称 股票代码 入选时间 持仓权重 入选后收益
1 飞龙股份 002536.SZ 2021/5/6 6.06% 456.18%
2 华建集团 600629.SH 2021/5/6 3.86% 390.15%
3 兴发集团 600141.SH 2021/5/6 3.65% 241.94%
4 中国神华 601088.SH 2021/5/6 2.60% 213.03%
5 潮宏基 002345.SZ 2021/5/6 3.15% 205.58%
6 陕西煤业 601225.SH 2021/5/6 2.37% 178.21%
7 云铝股份 000807.SZ 2021/5/6 3.20% 171.19%
8 郑煤机 601717.SH 2021/5/6 2.53% 158.96%
9 滨江集团 002244.SZ 2021/5/6 2.77% 155.78%
10 皖通高速 600012.SH 2021/5/6 2.34% 142.15%
11 苏美达 600710.SH 2021/5/6 2.31% 129.36%
12 友阿股份 002277.SZ 2021/5/6 2.70% 122.87%
13 唐山港 601000.SH 2021/5/6 1.81% 110.80%
14 粤高速A 000429.SZ 2021/5/6 1.89% 100.75%
15 合肥百货 000417.SZ 2021/5/6 2.07% 84.08%
16 新华百货 600785.SH 2021/5/6 2.01% 73.49%
17 申能股份 600642.SH 2021/5/6 1.73% 73.04%
18 皖新传媒 601801.SH 2021/5/6 1.73% 68.50%
19 西菱动力 300733.SZ 2021/5/6 1.24% 63.98%
20 中国太保 601601.SH 2021/5/6 1.63% 63.14%
21 新安股份 600596.SH 2021/5/6 1.23% 60.72%
22 中国人寿 601628.SH 2021/5/6 1.75% 58.95%
23 上海能源 600508.SH 2021/5/6 1.60% 53.07%
24 昆药集团 600422.SH 2021/5/6 1.68% 51.56%
25 招商公路 001965.SZ 2021/5/6 1.50% 49.50%
26 苏农银行 603323.SH 2021/5/6 1.35% 46.69%
27 广汇物流 600603.SH 2021/5/6 1.64% 45.52%
28 常熟银行 601128.SH 2021/5/6 1.22% 44.17%
29 国泰君安 601211.SH 2021/5/6 1.48% 43.42%
30 嘉化能源 600273.SH 2021/5/6 1.31% 41.38%
31 百隆东方 601339.SH 2021/5/6 1.27% 40.53%
32 中国化学 601117.SH 2021/5/6 1.51% 39.83%
33 金岭矿业 000655.SZ 2021/5/6 1.58% 37.62%
34 柳工 000528.SZ 2021/5/6 1.46% 35.83%
35 福能股份 600483.SH 2021/5/6 1.09% 33.83%
36 鲁泰A 000726.SZ 2021/5/6 1.45% 31.49%
37 华鲁恒升 600426.SH 2021/5/6 1.07% 30.60%
38 上港集团 600018.SH 2021/5/6 1.35% 30.16%
39 新兴铸管 000778.SZ 2021/5/6 1.34% 23.55%
40 新凤鸣 603225.SH 2021/5/6 1.41% 22.26%
41 一汽富维 600742.SH 2021/5/6 1.20% 19.36%
42 海澜之家 600398.SH 2021/5/6 1.05% 17.82%
43 青岛银行 002948.SZ 2021/5/6 1.04% 13.21%
44 来伊份 603777.SH 2021/5/6 1.20% 9.25%
45 阳煤化工 600691.SH 2021/5/6 1.27% 4.44%
46 宝钢股份 600019.SH 2021/5/6 0.99% 4.33%
47 太阳纸业 002078.SZ 2021/5/6 1.15% 2.80%
48 金融街 000402.SZ 2021/5/6 0.54% -53.40%
49 万年青 000789.SZ 2021/5/6 0.48% -51.82%
50 美锦能源 000723.SZ 2021/5/6 0.72% -40.84%
51 八一钢铁 600581.SH 2021/5/6 0.77% -39.27%
52 禾丰股份 603609.SH 2021/5/6 0.80% -31.76%
53 天康生物 002100.SZ 2021/5/6 0.85% -21.73%
54 爱建集团 600643.SH 2021/5/6 0.88% -20.51%
55 道道全 002852.SZ 2021/5/6 0.90% -20.24%
56 赞宇科技 002637.SZ 2021/5/6 0.93% -19.82%
57 浙商中拓 000906.SZ 2021/5/6 0.83% -16.58%
58 游族网络 002174.SZ 2021/5/6 0.99% -15.99%
59 方大特钢 600507.SH 2021/5/6 0.77% -15.13%
60 上汽集团 600104.SH 2021/5/6 0.91% -15.02%
61 恒逸石化 000703.SZ 2021/5/6 0.97% -14.63%
62 东风股份 601515.SH 2021/5/6 0.81% -7.89%
63 凯乐科技 600260.SH 2021/5/6 0.00% 0.00%
64 首商股份 600723.SH 2021/5/6 0.00% 0.00%
65 广汇汽车 600297.SH 2021/5/6 0.00% 0.00%